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5月國(guó)際油價(jià)跌幅超20% 多行業(yè)景氣度下行

  生意社6月15日訊 6月4日電子盤(pán)中,紐約WTI油價(jià)連續(xù)第五個(gè)交易日走低,跌幅一度超過(guò)2%,跌破82美元,創(chuàng)近八個(gè)月新低。在整個(gè)5月份,WTI油價(jià)暴跌21.2%,為2008年12月以來(lái)的單月最大跌幅。至于北海布倫特原油期貨則已跌回100美元下方,這還是自去年10月以來(lái)首次出現(xiàn)。

  盡管上周油價(jià)略有反彈,但隨著投資者持續(xù)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)前景,國(guó)際油價(jià)6月11日再度跌至8個(gè)月低點(diǎn)。7月交貨的北海布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.47美元,收于每桶98美元,跌幅為1.48%。至此,大宗商品的疲軟態(tài)勢(shì)已然形成,對(duì)相關(guān)行業(yè)的沖擊也開(kāi)始漸次浮現(xiàn)。

  石油巨頭盈利下滑

  在國(guó)際油價(jià)下跌的過(guò)程中,包括石油、石化、煤炭、新能源等多個(gè)相關(guān)行業(yè)均備受拖累,但首當(dāng)其沖的還是石油行業(yè)。

  以中石油、中石化為例,因上游業(yè)務(wù)直接掛靠國(guó)際油價(jià),其營(yíng)收隨油價(jià)下跌大幅縮水將不可避免;而下游方面,由于現(xiàn)行成品油定價(jià)機(jī)制方案實(shí)施后發(fā)改委每次下調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)都非常及時(shí),客觀上也造成兩大石油公司的下游煉化、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)無(wú)法享受低油價(jià)帶來(lái)的短期暴利。

  “考慮到成品油價(jià)改或許要到3季度末才能順利出臺(tái),遲于我們?cè)缙陬A(yù)計(jì)的5月,且國(guó)際油價(jià)受基本面打壓呈現(xiàn)疲軟走勢(shì),我們近期已下調(diào)了石化雙雄的盈利預(yù)測(cè)。”申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師林開(kāi)盛說(shuō)。

  他表示,已將中石化2012、2013年的每股收益預(yù)測(cè)從0.93元和1.00元分別調(diào)低為0.70元和0.85元,將中石油2012、2013年的每股收益預(yù)測(cè)則從0.80元和0.90元分別調(diào)低為0.76元和0.86元,考慮到估值較低,仍維持“增持”評(píng)級(jí)。

  值得注意的是,由于油價(jià)回落的幅度超出之前預(yù)期,林開(kāi)盛對(duì)二季度布倫特油價(jià)的預(yù)測(cè)也從111美元/桶下調(diào)至109美元/桶。同時(shí),分別下調(diào)2012年全年布倫特和WTI原油均價(jià)至103和91美元/桶,之前為108和92美元/桶。這意味著未來(lái)石油巨頭的盈利前景仍不樂(lè)觀。

  “我們對(duì)伊朗風(fēng)波的最新看法是:談判未果后以色列態(tài)度強(qiáng)硬,伊朗堅(jiān)持保留20%鈾濃縮,敘利亞局勢(shì)正在升級(jí)。我們認(rèn)為以色列的行動(dòng)是最大不確定性因素,6月則是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。目前看來(lái),戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)概率仍然偏小,短期對(duì)抗的加劇可能引發(fā)油價(jià)小幅反彈,但難以扭轉(zhuǎn)油價(jià)的疲軟走勢(shì)。”林開(kāi)盛說(shuō)。

  石化橡塑陰跌連連

  作為石油的下游品種,多數(shù)石化品和橡塑產(chǎn)品雖然會(huì)在油價(jià)下跌過(guò)程中減輕成本壓力,卻也就此失去成本支撐而不得不走上降價(jià)之路。

  “我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)后市很可能在85美元上下3美元左右的范圍內(nèi)窄幅整理波動(dòng)。受此影響,化工、橡塑將有一段時(shí)期的陰跌。產(chǎn)品方面隨著甲醇及橡膠市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季,市場(chǎng)供應(yīng)較為充足,市場(chǎng)價(jià)格尚未調(diào)整到位,后期或仍有較大跌幅。”生意社首席分析師劉心田說(shuō)。

  在生意社提供的大宗商品價(jià)格漲跌榜中也可看到,上周橡塑板塊大部分產(chǎn)品延續(xù)前期跌勢(shì),環(huán)比上升商品僅2種,上漲的為PA6(0.31%)、丁苯橡膠(1502)(0.09%)。環(huán)比下降的商品共13種,跌幅在5%以上的商品共一種,占該板塊監(jiān)測(cè)商品數(shù)的5%,跌幅前三的商品分別為:PET(-6.37%)、天然橡膠(-2.33%)、PS(-2.25%)。

  與此同時(shí),塑料以及橡膠期貨市場(chǎng)上周也大幅下挫,LLDPE、PVC以及天膠上周均出現(xiàn)跌停,期貨市場(chǎng)的放量下跌給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定程度上的利空,而套期保值貨源流入現(xiàn)貨市場(chǎng)也加大了市場(chǎng)供應(yīng)量。

  “目前原料市場(chǎng)供應(yīng)仍表現(xiàn)充裕,雖然國(guó)內(nèi)5月份進(jìn)入檢修旺季,但石化庫(kù)存依舊保持增長(zhǎng),一方面是由于下游拿貨謹(jǐn)慎,另一方面也由于企業(yè)并沒(méi)有實(shí)行減產(chǎn)政策。另外,進(jìn)口貨源充足,導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存也偏高。”生意社橡塑資深分析師薛金磊說(shuō)。

  據(jù)他介紹,目前橡塑市場(chǎng)內(nèi)外需求整體表現(xiàn)乏力:內(nèi)需方面,經(jīng)濟(jì)利空加上消費(fèi)淡季,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車(chē)等主流領(lǐng)域需求低迷,令整個(gè)橡塑行業(yè)不景氣;出口方面,增速下滑也使得外需不暢,橡塑行業(yè)實(shí)際已陷入內(nèi)外交困。

  “對(duì)于石化企業(yè)來(lái)說(shuō),油價(jià)不但影響到生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格,還關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而影響到下游和終端的需求。油價(jià)某種程度上與化工板塊的景氣程度呈正相關(guān),油價(jià)漲得高,化工產(chǎn)品的成本和價(jià)格上漲,終端需求旺盛。油價(jià)下跌,伴隨著整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不景氣,需求疲軟。”一位分析師說(shuō)。

  在他看來(lái),當(dāng)油價(jià)高企時(shí),具有成本傳導(dǎo)性的子行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)跟著上漲;油價(jià)降低時(shí),產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)降低;而那些不具成本傳導(dǎo)性的子行業(yè),如農(nóng)藥、化纖等,在油價(jià)高時(shí)并不能有效傳導(dǎo)成本,產(chǎn)品價(jià)格并不一定漲,而油價(jià)跌時(shí),生產(chǎn)成本降低,對(duì)相關(guān)企業(yè)則構(gòu)成利好。

  以化纖為例,其生產(chǎn)成本會(huì)因油價(jià)下跌大大降低;農(nóng)藥行業(yè)則對(duì)苯的需求量較大,而苯的價(jià)格直接與原油價(jià)格相關(guān),在油價(jià)走跌時(shí),農(nóng)藥行業(yè)的利潤(rùn)也有可能上升。

  “只要國(guó)際油價(jià)維持在一定范圍內(nèi),則下游市場(chǎng)仍能靠自我調(diào)整來(lái)緩解危機(jī)。而且越往下游,化工品價(jià)格的漲跌與原油價(jià)格的漲跌就不完全一致。當(dāng)價(jià)值鏈越往下游延伸,受原油波動(dòng)的影響就越小。”揚(yáng)子石化—巴斯夫有限責(zé)任公司總裁布銘邦此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。

  替代能源風(fēng)平浪靜

  與石化、橡塑產(chǎn)品直接受油價(jià)波動(dòng)影響有所不同,石油的替代能源會(huì)在油價(jià)下跌后喪失比較優(yōu)勢(shì)或經(jīng)濟(jì)性,其發(fā)展前景同樣須看原油“臉色”。

  “替代能源的興起,是建立在油價(jià)上漲基礎(chǔ)上的,油價(jià)下跌,勢(shì)必為替代能源帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”上述分析師說(shuō)。

  這其中,煤炭與石油的聯(lián)動(dòng)作用較大。數(shù)據(jù)顯示,上周煤價(jià)已跌至年內(nèi)新低,5500大卡動(dòng)力煤綜合報(bào)價(jià)為767元/噸。同時(shí),受?chē)?guó)內(nèi)工業(yè)用電量增速放緩,市場(chǎng)煤炭供應(yīng)充足影響,秦皇島港煤炭庫(kù)存驟增。截至6月7日,秦皇島港煤炭庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到879.5萬(wàn)噸,創(chuàng)下2009年以來(lái)的最高水平,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)警戒庫(kù)存。

  在此期間,電廠庫(kù)存也不斷攀升。截至6月初,六大電廠存煤總量由5月初的1483萬(wàn)噸上升到1678萬(wàn)噸,一個(gè)月內(nèi)增加了195萬(wàn)噸,增幅達(dá)13.1%。生意社動(dòng)力煤分析師李倩認(rèn)為,目前煤炭中轉(zhuǎn)港、消費(fèi)地接卸港煤炭庫(kù)存高企,煤炭壓港情況嚴(yán)重,動(dòng)力煤價(jià)格下降趨勢(shì)已定,降幅或?qū)⑦M(jìn)一步加大。

  燃料乙醇則是另一類(lèi)與原油保持正相關(guān)的替代能源。有專(zhuān)家曾測(cè)算,只有當(dāng)原油價(jià)格上升到每桶80到90美元以上時(shí),生物燃料乙醇才有應(yīng)用價(jià)值,而這還是以兩年前的成本為基礎(chǔ)測(cè)算的結(jié)果。隨著農(nóng)資成本不斷上升,燃料乙醇與原油的這一比價(jià)關(guān)系也在上揚(yáng)。后者價(jià)格下跌對(duì)成本高昂的燃料乙醇來(lái)說(shuō)絕不是好消息。

  此外,煤化工在高油價(jià)背景下的經(jīng)濟(jì)性凸顯,而隨著油價(jià)下跌,其邊際收益也在遞減。以2009年為例。當(dāng)時(shí)油價(jià)跌至近年低位,煤化工行業(yè)頓時(shí)陷入低谷。來(lái)自石化協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)有三分之一完全停產(chǎn),二分之一開(kāi)工率不足50%。

  “以煤化工來(lái)看,如果煤價(jià)下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原油,煤化工中主要的煤制油和煤制甲醇項(xiàng)目等成本優(yōu)勢(shì)就不明顯了。有專(zhuān)家預(yù)測(cè),原油價(jià)格若是低于70美元/桶,就斷絕了煤化工行業(yè)發(fā)展的可行性。”上述分析師說(shuō)。

  作為煤化工的一個(gè)分支,同時(shí)也是中國(guó)維護(hù)石油安全的戰(zhàn)略手段之一,煤制油的經(jīng)濟(jì)性同樣受油價(jià)左右。據(jù)悉,煤制油的成本主要包括煤、催化劑、水、電以及運(yùn)營(yíng)成本等,其中煤的成本占到其總成本的30%左右。而建設(shè)一座煤液化工廠,其投資相當(dāng)于一座同等規(guī)模的煉油廠的6倍到9倍。據(jù)測(cè)算,建設(shè)一座100萬(wàn)噸產(chǎn)能的煤液化工廠,所需投資達(dá)100億元,僅啟動(dòng)資金就需要30億元。這樣龐大的投資要獲得良好的回報(bào)率,就要求原油價(jià)格必須長(zhǎng)期保持在平衡點(diǎn)以上。

  最后,光伏、風(fēng)電、核電等新能源的應(yīng)用前景均與油價(jià)密切相關(guān)。如國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期維持在較低水平,則各方推廣新能源的積極性也會(huì)大打折扣。


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